인덱스 펀드(Index Fund)와 ETF(Exchange Traded Fund) -1

앞선 글에서 주가지수에 대해 알아보았는데, 이 주가지수에 투자하는 상품이 있다.
인덱스 펀드(Index Fund)와 ETF(Exchange Traded Fund)에 대해 알아보자.

 - 펀드란 특정한 목적을 위해 돈을 모으는 것을 말한다.

금융기관에서 다수 고객으로부터 자금을 모아 각종 자산에 투자하여 얻은 수익을 투자자에게 배분하는 금융 상품이다.

모집하는 펀드에 가입하면, 투자 전문가인 펀드 매니저들은 그 돈을 여러 곳에 투자한다.
투자자의 돈을 모아 전문가가 주식, 채권, 부동산 등 여러 자산에 대신 투자하는 것으로 간접투자상품이다.

 

펀드에는 다양한 종류들이 있는데, 투자자의 분류에 따라 공모펀드와 사모펀드로 나누어지기도 하고, 투자하는 자산에 따라 나누어지기도 한다.
주식에 투자하는 상품이면 주식형 펀드, 채권에 투자하면 채권형 펀드, 여러 군데에 투자하면 주식혼합형 혹은 채권혼합형 펀드, 그 외 잡다한 자산에 투자하면 그 자산의 이름을 따곤 한다.

한 가지 자산에 투자하는 것이 아니라, 다양한 자산에 투자를 하며 위험을 분산시키기 때문에 주식보다 위험 부담이 적다.

 - 인덱스 펀드란 이름에서 알 수 있듯이 지수(Index)에 투자하는 펀드이다.

목표 지수를 선정해 이 지수와 동일하게 수익률을 올릴 수 있도록 운용한다. 특정 지수의 수익률을 모방하도록 만들어졌다.

 

우리나라의 대표적인 주가지수는 증권거래소의 KOSPI200 지수로 거래소의 대표 종목 200개를 시가 비중에 따라 지수화 한 것이다. 많은 인덱스펀드가 KOSPI200 지수를 목표(벤치마크, Benchmark)로 하고 있다.

예를 들어 KOSPI200 지수가 1% 상승하면, 이를 추종하는 인덱스 펀드도 1% 상승하는 식이다. 이를 위해서 지수를 구성하는 종목들에 고루 투자한다.

 

특성상 안정적이고 수익률이 높은 우량주 위주로 투자를 진행하기 때문에 다른 펀드보다 안정적이고 높은 수익을 기대할 수 있다. (주가지수 말고도 채권, 부동산, 실물에 투자하는 인덱스 펀드도 있다.)

인덱스 펀드는 위 그림과 같이 여러 주식을 한 바스켓에 담는다고 표현한다.

Index funds are a basket of stocks that mimic certain stock indexes like the S&P 500, the Dow Jones Industrial Average (DJIA) or any of a number of other popular ones.

워런 버핏은 2013년 자신의 투자회사 버크셔 해서웨이 주주총회에서 ‘나의 유서에 유산 중 10%는 국채 매입을, 나머지 90%는 전부 S&P500 인덱스펀드에 투자할 것을 명시하였다’며 인덱스펀드에 대한 강한 신념을 드러낸 적이 있다.

- 인덱스 펀드의 종류는 순수 인덱스 펀드와 Enhanced 인덱스 펀드로 나뉜다.

순수 인덱스 펀드는 말 그대로 인덱스 지수만을 추적하고, Enhanced 인덱스 펀드는 지수 수익률에 더해 초과 수익 +@ 을 목표로 하는 펀드이다. 운용자가 포트폴리오 구성에 관여를 한다.

국내 대부분의 인덱스 펀드는 순수한 인덱스 펀드가 아니라, Enhanced 인덱스 펀드가 대부분이다.

인덱스 펀드의 중요한 요소 중 하나는 추적 오차(Tracking Error)를 줄이는 것이다.

추적 오차(Tracking Error)란 주가지수와 펀드 수익률 간에 차이가 생기는 것을 말한다.

 

KOSPI200 지수를 추종하는 인덱스펀드의 경우 200 종목을 모두 시가총액 비중대로 펀드에 편입하고(완전복제) 매일매일 변하는 펀드 내 종목 비중을 매일 조절해 준다면, 추적오차 문제는 발생되지 않을 것이다.

 

하지만 매매비용, 운용보수, 판매보수 등의 각종 비용이 존재하고, 매일매일 종목 비중을 조절하는 것 또한 관리적 측면과 비용적인 측면에서 효율적이지 못한 전략이라 할 수 있으므로, 현재 대부분의 인덱스 펀드에서는 ‘완전복제' 전략은 현실적으로 잘 사용되지 않고 있다.
 
현실에서는 각 운용회사별로 별도의 각종 기법을 활용 200 종목 내에서 일부 종목(운용사별로 차이는 있겠으나, KOSPI200 인덱스 펀드의 경우 80~130 종목 범위)을 골라내서, 각 종목별로 펀드 내 비중을 단순히 시가총액 비중이 아니라 각 운용사의 노하우가 녹아든 기법을 활용 비중을 조절해 나가는 ‘부분 복제' 전략을 실행하고 있다.

 

이에 각 회사별로 노하우가 깃든 ‘부분 복제' 방식을 활용해 인덱스 펀드가 운용되다 보니, 시장 상황에 따라 ‘추적오차'가 인덱스펀드 별로 다른 값을 가지게 되는 것이다.

예를 들어 A, B 기업이 있다고 가정해보자. A기업은 10% 상승했고 B기업은 10% 하락했다고 했을 때 전체적인 지수의 변화는 0%로 변함이 없다. 하지만 A기업을 포트폴리오에 추가한 펀드는 수익률이 상승할 것이고, B기업을 추가한 펀드는 수익률이 떨어질 것이다.

 

인덱스 펀드는 개별적으로 종목을 선택하는 것이 아니라 투자 대상이 이미 정해져 있고 시장 수익률을 목표로 따라가기 때문에 패시브 펀드(Passive Fund)라고 한다.

인덱스 펀드와는 달리 주가지수 대비 초과 수익을 얻을 수 있는 투자 종목을 발굴해 운용하는 것은 액티브 펀드(Active Fund)라 한다.

 액티브 펀드와 패시브 펀드의 경쟁은 자산운용업계에서 줄곧 논란이 돼 왔다. 통상 횡보장이나 하락장에서는 전문가가 시장 대비 경쟁력 있는 종목을 잘 선별해 투자에 나서면 시장 초과 수익률(알파)을 겨냥할 수 있다는 점에서 액티브 펀드가 주목받는 경향이 있는 반면, 상승장에서는 지수 상승에 따른 시장 수익률(베타)을 상대적으로 싼 거래비용으로 베팅할 수 있는 패시브 투자가 우세하다는 것이 자산운용업계 시각이다.

 

 

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